多因子防守轮动
将趋势、动量和短期反转组合为综合分数，在资产池中持续选择更稳健的持仓。
策略目标
用多个弱相关信号合成综合分数，降低单一指标失效对轮动决策的影响。防守型设计体现在两处：波动率与短期反转作为惩罚项，以及综合分不达标时宁可持有现金。
因子与权重
| 因子 | 方向 | 权重 | 作用 |
|---|---|---|---|
| 60 日动量 | 正向 | 40% | 中期趋势 |
| 20 日动量 | 正向 | 30% | 近期方向确认 |
| 5 日反转 | 惩罚 | 10% | 短期过热降分 |
| 20 日波动率 | 惩罚 | 20% | 高波动降分 |
其他参数：调仓周期与最短持有期由参数设定；综合分绝对门槛之下转入现金；持仓上限为候选资产的一半。
标准化与综合评分
对每个因子做截面标准化：
综合分数 ，权重非负且归一。缺失数据不参与该期排名，不填充。
持仓与防守规则
选择综合分最高且 20 日趋势向上的资产；综合分低于绝对门槛时不为保持满仓而交易，直接持有现金。设置评分领先阈值与最短持有期，每个调仓周期最多调整一次，抑制排名轻微变化导致的高频换手。
风险与失效场景
低波动惩罚会让组合天然偏向低波资产，这类资产在 A 股常集中于特定行业，存在行业集中风险。因子权重是主观设定，必须做权重敏感性检验。因子拥挤时历史关系可能减弱，防守设计只能减缓而非消除回撤。
验证状态
待验证。需要完成：权重扰动的敏感性分析；单因子与综合分的分段对照；最短持有期与换手成本的联合检验。本文不提供任何未实测的收益或回撤数字。
参考文献与延伸
[1] Jegadeesh, N. (1990). Evidence of Predictable Behavior of Security Returns. Journal of Finance, 45(3).（短期反转效应）
[2] Ang, A., Hodrick, R. J., Xing, Y., & Zhang, X. (2006). The Cross-Section of Volatility and Expected Returns. Journal of Finance, 61(1).（低波动异象）
[3] Fama, E. F., & MacBeth, J. D. (1973). Risk, Return, and Equilibrium: Empirical Tests. Journal of Political Economy, 81(3).（截面因子检验的经典方法）
[4] Q-Code 量化策略工作台
策略逻辑结构
- ETF资产池 — 跨资产候选集合
- 趋势因子 — 20日与60日动量
- 反转因子 — 5日短期反转惩罚
- 波动因子 — 20日波动率惩罚
- 综合评分 — 因子标准化与加权
- 防守过滤 — 趋势与绝对分数门槛
- 轮动执行 — 调仓或转入现金