全球宽基 ETF 轮动
资产轮动A股风险 中进阶更新 2026-09-24#全球配置#双动量#QDII
在 A 股场内可交易的全球宽基（沪深 300、纳指、黄金、短债）之间做双动量轮动，分散单一市场风险。
策略目标
双动量框架的完整形态：绝对动量决定“是否持有”，相对动量决定“持有哪个”，跨市场与跨资产同时适用 [1]。A 股场内恰好可以搭出完整的全球配置拼盘——沪深 300（A股）、纳指（美股）、黄金（商品）、货币（现金锚），四类资产长期相关率低，轮动空间比单一市场大得多。全部资产的绝对动量同时转负时退回货币，这是双动量的防守一半，不可省略。
数据需求
| 数据 | 字段 | 频率 | 可得性 |
|---|---|---|---|
| 量价 | 四只 ETF 日行情（后复权） | 日频 | 可得 |
| 溢价 | QDII ETF 二级市场溢价率 | 日频 | 待确认数据源 |
QDII 溢价是 A 股特色的致命细节：纳指 ETF 在受限时段溢价可达两位数，按收盘价成交意味着按资产净值的 1.1 倍买入，溢价回落即亏损，必须纳入过滤。
双动量定义
绝对动量：
相对动量：，合格者中取最大者持有。
执行规则
月度调仓。合格池 = 通过溢价过滤且绝对动量为正的候选；取 12-1 动量最高者满仓。领先差缓冲：新旧持仓动量差不足阈值不切换。全部候选绝对动量为负 → 持有货币 ETF，等待下月。
风险与失效场景
- QDII 溢价归零风险：溢价买入后若遇到额度放开溢价瞬间收敛，单日亏损可达溢价幅度本身；
- 汇率波动：纳指、黄金 ETF 内嵌美元敞口，人民币急升会侵蚀收益；
- 动量失效期：跨资产动量同样存在崩溃风险；
- 单一持仓：满仓一只 ETF 的标的集中度高于多标的组合，正确性完全依赖动量判断；
- 历史数据长度：部分 QDII ETF 上市晚，长回测受限。
验证状态
待验证。需要完成：动量窗口矩阵（60/90/120 × 3/6/12 月）；溢价阈值的敏感性；与单一沪深 300 持有的对照；2020、2022、2024 等极端年的轮动行为复盘。本文不提供任何未实测的收益或回撤数字。
参考文献与延伸
[1] Antonacci, G. (2014). Dual Momentum Investing. McGraw-Hill.（绝对动量 + 相对动量的双动量完整框架）
[2] Q-Code 量化策略工作台
策略逻辑结构
- 全球 ETF 行情 — 四只场内 ETF 的日线数据
- 双动量计算 — 90 日动量与 12-1 动量
- 溢价过滤 — QDII 溢价超阈值剔除
- 绝对动量过滤 — 90 日动量为正才合格
- 最强单持 — 合格者中取动量最强满仓
- 货币避险 — 全部不合格时持有货币 ETF