动量因子选股
传统截面动量（12-1）在 A 股以对照组姿态登记：动量效应偏弱、反转偏强，策略定位为验证框架而非成品。
策略目标（对照组定位）
截面动量是海外证据最强的因子之一 [1]，但A 股的中期动量效应偏弱、短期反转偏强，是多项跨市场研究的共识性结论——东亚市场的动量表现系统性弱于北美 [2]。因此本策略在 A 股以"对照框架"登记：同时构建动量前组与后组，用真实的分组收益差回答"A 股动量是否存在、方向如何"，而不是预设它有效。
数据需求（量价）
| 数据 | 字段 | 频率 | 用途 |
|---|---|---|---|
| 量价 | 日收盘价（后复权） | 日频 | 12-1 动量 |
| 状态 | 上市日期、ST 标记 | 基础信息 | 过滤 |
12-1 口径：过去 12 个月收益剔除最近 1 个月，规避短期反转对动量信号的污染，这是动量研究的标准做法 [1]。
12-1 动量
分子用一个月前价格、分母用一年前价格。截面降序：前 40 只为动量组，后 40 只为对照组。
组合与对照规则
月度调仓，动量组与对照组各 40 只等权，两组同规则运作。判定标准：若长样本中动量组系统性跑输对照组，则确认 A 股反转主导，本框架可无缝切换为反转因子选股（降序反排即可），代码结构完全复用。
风险与失效场景
- 因子方向存疑：A 股动量可能整体不显著甚至为负，直接当成有效因子使用是登记此策略最想防止的错误；
- 动量崩溃：市场剧烈反转时高动量组回撤极深 [3]；
- 换手与成本：月频 40 只组合的成本敏感；
- 窗口重叠：12 个月窗口意味着信号高度自相关，组合成员月度间变化小，实际换手集中在尾部。
验证状态
待验证。需要完成：动量组与对照组的长期收益差（本策略的核心输出）；不同形成期（3/6/12）与持有期（1/3/6）的矩阵；2015、2024 等反转剧烈期的崩溃深度。本文不提供任何未实测的收益或回撤数字。
参考文献与延伸
[1] Jegadeesh, N., & Titman, S. (1993). Returns to Buying Winners and Selling Losers. Journal of Finance, 48(1).（截面动量奠基）
[2] Chui, A. C. W., Titman, S., & Wei, K. C. J. (2010). Individualism and Momentum around the World. Journal of Finance, 65(1).（东亚市场动量偏弱的系统性证据）
[3] Daniel, K., & Moskowitz, T. (2016). Momentum Crashes. Journal of Financial Economics, 122(2).（动量崩溃风险）
[4] Q-Code 量化策略工作台
策略逻辑结构
- 日行情数据 — 后复权收盘价序列
- 12-1 动量 — 过去 12 个月剔除最近 1 个月
- 范围过滤 — 剔除 ST 与上市不足一年
- 动量前组 — 动量最高的 40 只等权
- 对照组 — 动量最低的 40 只等权
- 月度再平衡 — 排名缓冲与对照日志