业绩披露溢价事件
预约披露日历让"即将披露"提前可知：月初持有当月披露组合的等待期溢价观察框架，方向由对照组裁决。
策略目标
即将披露财报的股票，在披露前的持有期收益系统性更高——Frazzini 与 Lamont 在美股记录了这一业绩公告溢价，且换手与投机属性强的股票溢价更明显 [1]；后续跨国证据确认该溢价并非美国特有 [2]。A 股拥有独特的制度条件：预约披露日制度让"未来何时披露"提前公开可知，"即将披露"完全可预期——这是美股样本不具备的落地条件。与站点已有条目的分工：披露及时性事件关注实际披露日相对预约日的偏差（披露行为），业绩预告事件关注预告的信息含量（披露内容），本条目关注披露前的等待期溢价（披露日历的可预期性）。三者共享披露日历数据，但事件定义互斥。
数据需求（披露日历 + 行情）
| 数据 | 字段 | 来源 | 用途 |
|---|---|---|---|
| 日历 | 预约披露日（未来值） | 披露数据 | 事件集合定义 |
| 日历 | 预约变更记录 | 披露数据 | 失效标记 |
| 量价 | 日行情、换手率 | 行情 | 溢价统计与分层 |
| 状态 | 行业分类 | 基础信息 | 行业中位基准 |
核心数据是"未来已知"的预约日历：策略的可行性完全建立在预约日不被临时变更的前提上，变更记录单独标记。
披露集合与溢价
当月披露集合：，策略组合为月初等权持有 ，披露完成后按纪律移出。
事件溢价 = 披露组合月收益 − 同期非披露对照组收益（行业中位校准）。按披露月密集度（当月披露标的占比）与换手率分层统计 [1]。
执行规则与衔接
观察框架模式：月频滚动输出溢价台账（分年度、分行业、披露月密集度、预约变更组单独标记），方向确认后才升级实盘。与业绩预告事件的衔接：预告披露先于财报披露，双事件窗口重叠的标的分层标注，信息分配用正交化统计。执行纪律：月中已披露标的立即移出；预约变更标的从组合中剔除并单独成组统计其后续分布。
风险与失效场景
- 预约变更失效：变更使"可预期"前提崩塌，变更组与非变更组的溢价结构可能完全不同；
- 密集披露稀释：全市场集中披露的月份，注意力溢价被标的数量稀释；
- 机制迁移：A 股散户结构下的注意力机制方向未必与美国样本一致，镜像对照必做；
- 信息分配：公告前抢跑与公告后回落并存，持有窗口的切分直接决定捕捉哪一段；
- 窗口重叠：与披露及时性、业绩预告事件的窗口重叠需正交化；
- 日历完整性：预约数据的字段质量依赖数据源，缺失样本跳过不插补。
验证状态
待验证。需要完成：披露组对非披露对照组的月度溢价序列；预约变更组独立统计；披露月密集度分层；与披露及时性、业绩预告事件的窗口正交化；分年度稳定性。本文不提供任何未实测的收益或回撤数字。
参考文献与延伸
[1] Frazzini, A., & Lamont, O. A. (2007). The Earnings Announcement Premium and Trading Volume. NBER Working Paper, No. 13090.（业绩公告溢价的原始证据）
[2] Barber, B. M., De George, E. T., Lehavy, R., & Trueman, B. (2013). The Earnings Announcement Premium around the Globe. Journal of Financial Economics, 108(1).（溢价的跨国证据）
[3] Q-Code 量化策略工作台
策略逻辑结构
- 预约披露日历 — 未来披露日期与变更记录
- 当月披露集合 — 月初按预约日定义组合
- 变更标记 — 预约变更剔除并单独分组
- 披露组合 — 月初建仓、披露后移出
- 非披露对照组 — 同行业同规模对照
- 溢价分层台账 — 行业/密集度/换手分层